Le 4 septembre, le Chili – et le monde – a été surpris par son vote de rejet fort et transversal du projet constitutionnel préparé par la Convention constitutionnelle, qui avait également reçu un soutien téméraire et excessif de la part du gouvernement, à commencer par la personne qui présidait au-dessus. Riches et pauvres, populations urbaines et rurales, hommes et femmes, jeunes et vieux, du nord, du centre et du sud du pays, répartis dans 338 communes sur un total de 346, ont rejeté avec 62% des voix un projet de refondation à l’extérieur la tradition historique du Chili et son sens patriotique le plus profond.
Une nouvelle Constitution qui ne prend pas en charge cet historique Rejet il se heurtera inévitablement à ce mur, silencieux, éprouvé il est, mais étonnamment ferme. La démocratie, l’institutionnalité, le contrôle réciproque et l’équilibre des pouvoirs, l’égalité devant la loi, une personne, une voix, les droits et les devoirs, l’ordre, la sécurité, la croissance et les opportunités pour tous sans abandonner personne, constitueraient un minimum de conditions de base à considérer dans toute proposition qui a été plébiscitée.
Cependant, ce n’est pas le seul tsunami. En plus du politique, un économique arrive qui, au fil des mois, deviendra plus évident. Le dernier IPOM de la Banque centrale du Chili prévoit une contraction du PIB (-1%) et des dépenses intérieures (-5%) pour la prochaine année 2023, à partir du semestre en cours. Son objectif de faire converger l’inflation –14,1% par an en août dernier– en deux ans à 3% par an, l’a conduit à des hausses successives du taux directeur depuis le milieu de l’année dernière.
Mais est-il prudent, pour y parvenir, d’entrer dans une trajectoire de retrait accéléré de liquidités du système qui se traduit, par exemple, par une baisse nominale de 24 % de l’agrégat monétaire M1 en août dernier par rapport au même mois de la l’année précédente ? , ou une 33 % de baisse en termes réels? Il est vrai que pendant la pandémie le M1 a pratiquement doublé, et pour de bonnes raisons, pour garantir un fonctionnement « normal » du système en son sein, mais son retrait, compte tenu des inflexibilités tarifaires à la baisse, ne doit pas être si aveugle à cette condition. C’est le problème sous-jacent.
Ajouté à ce qui précède, en juillet de cette année, les dépenses budgétaires ont chuté de 20 % en termes réels, conformément à sa projection annuelle d’environ 80 000 millions de dollars, après avoir dépassé 100 000 millions de dollars en 2021. De plus, les retraits de les fonds de pension, qui totalisaient auparavant 50 000 millions de dollars, ont pris fin. Et comme si cela était insuffisant dans ce scénario de contraction, le taux de change réel actuel est encore plus dévalué – malgré les meilleurs termes de l’échange de notre histoire – que celui de la fin des années 1980, alors qu’il sortait de la crise économique la plus profonde de ce pays. a jamais connu, après la dépression des années 1930.
Quelle que soit la manière dont vous regardez ce tableau général, la chute du PIB et surtout des dépenses intérieures (éventuellement à deux chiffres au prochain trimestre) sera plus élevée que celle projetée par la Banque centrale, si les politiques monétaires et budgétaires restrictives actuelles continuent de persister. . La hausse du chômage est juste au coin de la rue…
Un indicateur de la façon dont la collecte nette de TVA laisse déjà présager ce qui nous attend : d’une croissance réelle de 12 % en avril dernier par rapport à avril 2021, elle est passée à 9,2 % en mai, 0,5 % en juin et, désormais, à une baisse de 5,7% réels en juillet (Dipres). En août, les ventes de voitures – en unités – ont chuté de 6,8 % par rapport au mois d’août de l’année précédente, la première baisse après 17 mois de croissance continue (ANAC). En juillet, les nouveaux placements de prêts hypothécaires ont chuté de 47 % par rapport au même mois de l’année précédente, dans une trajectoire restrictive qui s’est manifestée à partir de janvier (CMF Chili) : l’ajustement dans la construction est évident. Est-il nécessaire de continuer ?
On sait que la politique monétaire fonctionne avec « décalages longs et variables »ce qui rend difficile son calibrage au jour le jour, mais ne vous y trompez pas : nous sommes face à une forte contraction de la liquidité de l’économie et dans un temps très court, le tout dans un souci de maîtrise de l’inflation.
Le dilemme de la Banque centrale est que pratiquement tout ce que le gouvernement transmet encourage la dévaluation réelle du peso, avec son effet négatif à court terme sur les prix des biens échangeables qui pousse momentanément l’inflation à la hausse, l’obligeant à être plus rigide dans sa réponse monétaire.
Si – et c’est un grand si – le gouvernement comprenait et acceptait le message clair du 4 septembre et agissait de manière crédible en corrigeant véritablement son programme, le taux de change réel pourrait chuter de 20 % et une partie substantielle du problème à court terme l’inflation serait résolue. Sous cette condition, la Banque centrale aurait plus de degrés de liberté pour réduire sa réponse anti-inflationniste, sachant qu’à long terme, l’inflation deviendrait un problème essentiellement monétaire.
Mais nous voilà, jusqu’à présent, avec un gouvernement et une coalition qui ignorent encore la profondeur et la transversalité du rejet de leurs propositions. Tant qu’ils persisteront dans cette erreur, le taux de change réel continuera à être dissocié de ce que ce pays peut structurellement être sous le nouveau boom du salpêtre du XXIe siècle, celui de la transition énergétique, et la Banque centrale continuera à approfondir la ajustement.
Reste à savoir qui va expliquer au peuple chilien, et non au révolutionnaire de Plaza Italia, le gouffre dans lequel nous tombons, inutilement et étant presque entièrement une responsabilité intérieure.
Comment l’Ukraine aimerait avoir nos conditions ; comment nous voudrions qu’une société unie en profite pour le bien de tous. Il n’est jamais tard.